Novaland phát hành hơn 2,4 triệu cổ phiếu hoán đổi 15 trái phiếu - Ảnh: QUANG ĐỊNH
Theo nghị quyết của hội đồng quản trị số 12/2026 ngày 31-3, Tập đoàn Novaland đã chính thức thông qua phương án phát hành thêm cổ phiếu để chuyển đổi một phần lô trái phiếu quốc tế.
Cụ thể trong đợt này, 15 trái phiếu (với tổng giá trị chuyển đổi hơn 84,2 tỉ đồng) sẽ được hoán đổi thành 2.477.925 cổ phiếu phổ thông. Đáng chú ý, "chủ nợ" chấp nhận chuyển vai thành cổ đông trong đợt này là BNP Paribas Financial Markets (trụ sở tại Pháp).
Theo thông tin tại nghị quyết, giá chuyển đổi được xác định là 34.000 đồng/cổ phiếu, tính theo tỉ giá cố định 24.960 VND/USD. Việc hoán đổi này nằm trong khuôn khổ thỏa thuận tái cấu trúc lô trái phiếu quốc tế trị giá hơn 335 triệu USD (lãi suất 5,25%/năm) đã được các bên rà soát và sửa đổi nhiều lần từ năm 2024 đến nay.
Thông tin về đợt phát hành hơn 2,47 triệu cổ phiếu để chuyển đổi 15 trái phiếu cho chủ nợ nước ngoài là BNP Paribas Financial Markets mà Novaland công bố - Ảnh chụp màn hình
Trao đổi với Tuổi Trẻ Online, một chuyên gia về tài chính cho hay về mặt kỹ thuật tài chính, đây là một bước đi tất yếu của Novaland trong bối cảnh tổng dư nợ vay và trái phiếu của tập đoàn vẫn duy trì ở ngưỡng cao (khoảng 67.000 tỉ đồng).
Việc chuyển nợ thành cổ phần mang lại các lợi ích trực diện. Đầu tiên là giảm trực tiếp dư nợ phải trả, đồng thời xóa bỏ nghĩa vụ thanh toán lãi vay (interest expense) cho phần nợ tương ứng. Cạnh đó còn giúp doanh nghiệp nâng cao năng lực tài chính thông qua việc tăng vốn điều lệ (dự kiến tăng thêm gần 25 tỉ đồng chỉ riêng trong đợt hoán đổi 15 trái phiếu này).
Tuy nhiên nhìn từ góc độ quản trị, việc phát hành hàng triệu cổ phiếu để "trả nợ" đồng nghĩa với việc pha loãng quyền sở hữu của các cổ đông hiện hữu. Trái chủ từ vị thế người cho vay có quyền ưu tiên thanh toán, giờ đây phải chấp nhận "chia ngọt sẻ bùi", chịu chung rủi ro biến động thị trường cùng doanh nghiệp.
Novaland hoán đổi trái phiếu thành cổ phiếu: Cửa thoát hay chỉ là kế hoãn binh?
Vào đầu năm, Novaland cũng đã thông qua kết quả phát hành gần 164 triệu cổ phiếu nhằm hoán đổi nợ cho hai cổ đông là Công ty CP NovaGroup và Công ty CP Diamond Properties. Tổng giá trị khoản nợ được hoán đổi theo phương án này hơn 2.577 tỉ đồng.
Dù Novaland đã xử lý được hàng nghìn tỉ đồng nợ thông qua các đợt hoán đổi, nhưng giới phân tích cho rằng đây mới chỉ là giải pháp mang tính kỹ thuật.
Thực chất, việc chuyển dịch nợ trên bảng cân đối kế toán không tạo ra dòng tiền mới (fresh cash) để đưa vào các dự án. Trong khi đó, chuyên gia nhấn mạnh "sức khỏe tài chính" của Novaland có thực sự phục hồi hay không vẫn phụ thuộc vào tiến độ pháp lý các dự án trọng điểm tại Đồng Nai, Bình Thuận có được khơi thông hoàn toàn để bán hàng.
Điểm mấu chốt nằm ở dòng tiền kinh doanh. Cụ thể chính là khả năng thu tiền từ khách hàng để tái đầu tư và thanh toán các khoản nợ đến hạn còn lại.
Có thể thấy, cuộc tái cấu trúc của Novaland không chỉ là chuyện riêng của một doanh nghiệp, mà là điển hình cho sự "thỏa hiệp" giữa chủ nợ và con nợ trong giai đoạn thị trường bất động sản chưa mấy suôn sẻ. Việc các tổ chức ngoại như BNP Paribas chấp nhận chuyển đổi cho thấy sự kiên nhẫn nhất định, nhưng cũng đặt ra áp lực buộc Novaland phải lấy lại phong độ để bảo vệ giá trị cổ phiếu cho những "tân cổ đông" bất đắc dĩ này.
Bởi nếu không có sự cải thiện thực chất từ hoạt động cốt lõi, việc chuyển nợ thành vốn có lẽ chỉ giúp doanh nghiệp "mua thêm thời gian" để chờ đợi một chu kỳ mới của thị trường.
